Финансовият сектор на Китай трябва да развие по-силно чувство за неотложност, да ускори прехода си към по-голяма пазарна ориентация, цифрова и интелигентна трансформация и интернационализация и да повиши конкурентоспособността си. Той трябва да разпредели по-ефективно огромни пулове от капитал, да се възползва от възможностите, произтичащи от бързото появяване на технологично ориентирани предприятия, да осигури солидна възвращаемост на доставчиците на капитал и да създаде по-широко пространство за собственото си развитие.
По време на 15-ия петгодишен план (2026-30 г.) финансовият сектор ще бъде изправен както пред предизвикателства, така и пред възможности. Основните предизвикателства произтичат от вече големия мащаб на финансовите активи, стесняването на лихвените маржове в някои финансови институции и намаляващата устойчивост на традиционните модели на печалба.
В същото време значителни възможности се крият в широките перспективи за финансиране на технологични иновации, които отварят ново пространство за трансформация и модернизиране на финансовите институции. Само чрез непрекъснато напредване на пазарно ориентираните реформи, цифрова и интелигентна трансформация и международно развитие могат финансовите институции да отговорят ефективно на настоящите предизвикателства и да се възползват от стратегическите възможности.
Понастоящем общите финансови активи на Китай вече са значителни, а производственият капацитет в повечето сектори също е голям. В сравнение с големия обем на капитала, инвестиционните възможности са сравнително ограничени. На този фон се превърна в неизбежна тенденция капиталът да търси инвестиционни дестинации с по-висока възвръщаемост в чужбина. Подобна промяна помага за ограничаване на продължаващия спад на доходността от вътрешни инвестиции и стабилизиране на възвръщаемостта на капитала.
В бъдеще Китай не само ще остане основна дестинация за приток на капитали, но и неизбежно ще се превърне в основен износител на капитали. Може да се очаква, че по време на 15-ия петгодишен план изходящите инвестиции на Китай ще надвишат притока на чуждестранен капитал, което ще доведе до нетни изходящи капиталови потоци. Възвръщаемостта от чуждестранни инвестиции ще стане важен компонент на икономическия растеж на Китай.
От практическа гледна точка износът в момента е подложен на значителен натиск, докато много страни и региони приветстват китайските инвестиции. Индустриите и технологиите на Китай също са силно конкурентни, което прави възможно преследването на координирана стратегия за „излизане в световен мащаб“, която интегрира индустриалната експанзия с чуждестранни инвестиции.
След години на натрупване Китай изгради солидна основа в технологичните иновации. По време на 15-ия петгодишен план се очаква индустрията и технологиите да навлязат във фаза на концентрирани пробиви. В резултат на това появата на голям брой нови технологии през този период е сигурна. Само с енергичния растеж на технологично ориентираните предприятия финансите, фокусирани върху иновациите, ще имат жизнеспособни инвестиционни цели.
Тези възможности обаче няма да преминат автоматично към традиционните финансови институции. През последните години, както в Китай, така и в Съединените щати, дейностите в традиционния рисков капитал и частния капитал са намалели. Основната причина е, че днешният инвестиционен пейзаж изисква много по-сложни възможности, включително използването на масивни набори от данни и обширни анализи и изчисления, задвижвани от изкуствен интелект, за да се оцени вероятността за успех на инвестицията – способности, които не съответстват напълно на тези, традиционно притежавани от финансовите институции, ангажирани с инвестиции в технологични иновации.
В момента голямо количество корпоративен рисков капитал навлиза на пазара и се превърна в основна сила в рисковите инвестиции. В Китай тези, които са в челните редици на инвестициите, често са компании като Alibaba, Ant Group и Tencent. С други думи, CVC фирмите инвестират активно в стартиращи фирми, вместо инвестиционни дейности, ръководени от финансовия сектор в традиционния смисъл. Днес, дори ако банковият сектор може да мобилизира стотици милиарди юани за капиталови инвестиции в подкрепа на технологичните иновации, остава изключително трудно да се идентифицират точно висококачествени цели сред голям брой проекти.
CVC фирмите обикновено разполагат капитал в области, тясно свързани с техните собствени стратегии за развитие, за да подкрепят научноизследователската и развойна дейност. Много авангардни усилия за научноизследователска и развойна дейност в момента се ръководят от самата индустрия. Например, в области като широкомащабни AI модели, най-критичните изследвания вече не се ограничават до традиционните университети или изследователски институти, а все повече се развиват от предприятията.
Все повече и повече компании притежават капитал, алгоритми, изчислителна мощност, AI модели и способността да привличат големи групи от таланти, което им позволява да извършват научноизследователска и развойна дейност по-бързо и по-ефективно. В резултат на това те често са по-уверени, когато инвестират в собствените си най-напреднали технологични направления.
CVC фирмите също играят ролята на стратегически инвеститори и дългосрочен пациентски капитал. Техните инвестиционни цели обикновено са съсредоточени върху укрепването на възможностите на компанията за технологични иновации и изграждането на цялостна верига на стойността. Разбира се, постигането на печалби чрез евентуални излизания също е желателно. От тази гледна точка CVC фирмите наистина въплъщават капитал на пациента със стратегическа, дългосрочна визия.
В Китай правителственият VC също навлиза на пазара. Той се конкурира с традиционните финансови институции, като се втурва в стартиращи проекти, но това поражда ключови въпроси: след като правителството вече е инвестирало сериозно в индустриални фондове, как могат точно да се избират проекти? Решени ли са дългогодишните предизвикателства при скрининга на проекти? Тези проблеми остават да бъдат решени по подходящ начин.
Освен тези нововъзникващи инвестиционни сили, предприятията за технологични иновации също имат достъп до солидни глобални канали за финансиране. На фона на сложните китайско-американски отношения миналата година, около една четвърт от компаниите, регистрирани на китайския STAR Market, все пак избраха да станат публични в САЩ, което показва, че чуждестранните инвеститори остават фундаментално оптимисти относно перспективите за развитие на китайския технологичен сектор.
В обобщение, вътрешните индустриални иновации ще продължат да нарастват, а висококачествените проекти все още се радват на разнообразни и добре функциониращи канали за финансиране. Те могат да получат финансиране от традиционни финансови институции, да потърсят подкрепа от инвестиционните подразделения на големи платформени компании или да наберат капитал на задгранични пазари.
На добрите проекти не им липсват източници на финансиране, което несъмнено е положително за сектора на технологичните иновации. За традиционния финансов сектор обаче това представлява значително предизвикателство, особено за китайските вътрешни капиталови пазари и системата за финансиране на технологични иновации.
За да се справи с горните предизвикателства, Китай трябва да ускори пазарно ориентираната реформа, цифровата и интелигентна трансформация и интернационализацията, за да разшири своето пространство за развитие.
Първо включва пазарна ориентация.
Ядрото на пазарно ориентираната реформа е непрекъснатото подобряване на ефективността на разпределението на финансовите ресурси и осигуряването на системна сигурност. В крайна сметка, здравият пазар е този, който е привлекателен – позволяващ на участниците да печелят разумна възвръщаемост, докато работят в сигурна и надеждна среда. Постигането на тази цел може до голяма степен да бъде подкрепено и защитено от цифровите технологии.
Второто включва цифрова и интелигентна трансформация.
Финансовият сектор на Китай е постигнал високо ниво на цялостно развитие в цифровата и интелигентна трансформация.
Днес сме навлезли в ерата на AI. Генеративният AI коренно променя пейзажа на финансовите услуги и ние трябва да се стремим да станем силни играчи в ерата на AI. В миналото само малък брой големи банки в Китай успяха да разработят големи модели с ограничени практически приложения. След появата на модели с отворен код като DeepSeek, банки от всякакъв размер вече могат да използват тези модели – окуражаващо развитие. Понастоящем има много възможности, които трябва да бъдат използвани, особено при предоставянето на финансови услуги с AI технологии.
Третото включва интернационализация.
Понастоящем капиталът е сравнително изобилен в Китай, докато много развиващи се страни остават с дефицит на капитал. В допълнение към капитала, Китай също притежава силна индустриална и технологична конкурентоспособност.
Стратегията на Китай за индустриално „излизане в глобален мащаб“ има жизнеспособни търговски модели. Тъй като местните финансови услуги следват индустриите в чужбина, възможностите за генериране на възвръщаемост в чужбина са доста ясни. Следователно интернационализацията на финансовия сектор наистина е неотложен, необходим и многообещаващ път за развитие.
Писателят е професор в Университета на Китайската академия за социални науки, председател на Националния експертен комитет по данни и бивш заместник-генерален секретар на Държавния съвет.
Мненията не отразяват непременно тези на China Daily.
Нашия източник е Българо-Китайска Търговско-промишлена палaта
